中评社北京2月11日电／注：2020年2月6日晚，笔者在睿和智库微信群中，给群友们举行了一次线上讲座，较为周全地剖析了肺炎疫情对中国经济可能发生的影响。以下是演讲的书面实录。转载请务必注明出处。

　　各位朋友，人人晚上好。异常喜悦能够在群里与人人分享一下我对本次肺炎疫情的一些思索。我主要讲以下七个问题：一是肺炎疫情对中国经济的短期袭击；二是本次肺炎疫情与2003年非典对中国经济袭击的异同；三是中国政府可能接纳的应对措施；四是世卫组织将肺炎疫情定性为公共卫生突发事件可能造成的影响；五是对2020年中国经济增速的几种估量；六是若何看待最近股市的大落大起；七是2020年人民币汇率的可能走势。

　　1、肺炎疫情对中国经济的短期袭击

　　影响主要有三个方面：第一是经济增进自己，第二是通货膨胀，第三是失业。

　　从短期增进来看，这次肺炎疫情主要发生在春节假期，现在主要是对服务业、最终消费两个层面发生影响。

　　可以对比非典疫情的历史数据来推算当前的情形。现在，受到肺炎疫情袭击对照大的服务业行业，包罗交通、旅游、餐饮、娱乐、零售等，春节原本是这些行业最主要的一个赚钱时代，这次可以说是彻底歇菜。这些行业里边除了航空、铁路之外，绝大多数都是中小微企业。上述行业的中小微企业，现在面临对照大的逆境。非典是在2003年3月到2003年6月时代最严重，因此2003年的二季度受影响最大。 2003年第二季度，第三产业的增速要比2002年第二季度降低0.9个百分点，比2003年一季度要降低1.8个百分点。对消费的影响，2003年昔时消费最差的月份是5月份，消费增速比2003年4月要降低三个百分点，比2002年5月降低了5个百分点。

　　本次肺炎疫情对服务业和最终消费的袭击一定不亚于非典。

　　加倍主要的是，和2003年相比，当前中国服务业增加值占GDP的比重跨越60%，最终消费占GDP的比重也跨越60%。纵然肺炎疫情对服务业和消费的负面袭击与非典相似，思量到行业占比的上升，本次疫情对中国经济的袭击也会大于非典时代。

　　小我私人估算，今年一季度肺炎疫情对消费的影响至少跨越GDP的一个百分点。

　　除此之外，由于这一次肺炎疫情延续时间对照长，导致春节收假日期推后。现在来看，许多都市都是2月10号才复工，2月10号事实能不能完全复工，现在尚有疑问。本次肺炎疫情导致的春节长度是已往春节的2~3倍，这自然会对工业生产、固定资产投资、出口行业等造成晦气影响。

　　非典时代，主要是影响服务业和消费，对投资、工业生产、出口的影响并不大。但当前跟非典不太一样，在非典时代，天下范围内没有泛起大范围歇工的征象，而且2003年中国经济增进总体是向上的，跟今年的情形有许多不同之处。以是不能由于非典时代投资、出口、工业没受影响，就推断这次照样不会受影响。

　　综合思量，2020年第一季度的GDP增速可能会低于5%，大致在4.5%~5.0%的范围内。

　　肺炎疫情短期内除了对经济增进有影响之外，对另外两个很主要的宏观变量——通货膨胀和失业率——也都市有影响。

　　去年12月份中国的CPI同比增速是4.5%，这几个月物价对照高，主要原因是猪肉价钱涨得对照猛，把猪肉价钱剔掉之后，其他价钱总体是下行的。在肺炎疫情发作之前，市场的普遍展望是今年春节之后CPI到最高点。随着猪肉价钱的回落，通货膨胀率将会回落，这也将为货币政策放松打开空间。正由于云云，之前市场对照看好今年二季度之后的股市和债市。但这次肺炎疫情发作后，许多商品的生产会受影响，因此物价的延续上涨的时间可能要比之前预计的更长。虽然疫情会同时影响许多产物的供应和消费，然则消费在疫情过后会很快回来，供应要跟上生怕需要一段时间。因此，这次肺炎疫情可能会使得2020年上半年物价水平相对对照高，这就会对央行的货币政策放松造成一些掣肘。

　　对短期就业的影响。今年着实就业压力是对照大的，听说结业的大学生、大专生和高职的学生总数跨越700万人，是历年以来这三类结业生之和最高的年份！因此，今年劳动力市场原本就面临对照大的结构性失业压力，再加上去年有一些吸纳就业对照多的行业正在调整，好比互联网金融、出口等。2020年的就业形势原本就不太乐观，这次疫情发作可能导致春节之后农民工就业压力对照大，也不清扫劳动力市场短期内对湖北省输出农民工发生临时性的就业歧视。

　　2019年2月和7月城镇考察失业率两次到达5.3%的高点，这也是近几年失业率最高的一个水平。我们以为，在今年上半年城镇考察失业率可能会创出新高，甚至不清扫高于6%，这就意味着短期内的就业压力照样挺大的。 

　　2、本次肺炎疫情与2003年非典对中国经济袭击的异同

　　为什么会讲这个问题？

　　市场上有许多剖析师照样异常乐观的。他们以为，2003年非典疫情的发作，并没有对昔时中国经济的总体增速发生显着负面影响。而且2003年非典疫情之后，中国股市还走出了一波波澜壮阔的大行情，一直到2007年。

　　我以为这种看法照样有些偏乐观的，由于当前中国经济的基本面跟2003年非典发作时刻已经有很大的不一样，发生了许多结构的转变：

　　第一点，中国经济的潜在增速已经今是昨非。在2003年前后，中国经济潜在增速很可能高于10%，而当前中国经济的潜在增速可能只有6%左右。影响潜在增速最主要的变量就是人口的年龄结构。中国人口年龄结构的拐点是2010年。在2010年之前，整个劳动人口占总人口比重是一直上升的，这就给中国经济带来了一个正向的人口盈利，发动中国经济高速增进。但从2010年之后，劳动人口占总人口的比重是延续下降，老龄化的速率一直加速，萎缩的人口盈利导致中国经济潜在增速一直下行。而在经济下行的时刻，疫情的袭击自然会加倍严重。

　　第二点，外需的拉动可以说是差异伟大。2001年年底中国入世。在2002年、2003年的时刻，全球经济在互联网泡沫破灭以后，正在迅速苏醒，由此带来中国出口高速增进。2003年中国出口月度增速的平均值是35%。但在当前，一方面中国经济体量太大，出口对中国经济的孝顺自己就今是昨非，再加上全球经济增速的放缓，中美商业摩擦的上升，去年中国出口月度增速的均值只有0.4%。

　　最近中美签署了第一阶段的商业协议，这会使得短期内中国的商业情形进一步恶化。中国答应在今明两年要多入口2000亿美元的美国商品，这个是雷打不动的。人人可以想象，若是出口增速欠好，这就意味着今年中国的商业顺差会降得很快。不清扫今年中国泛起经常账户逆差，而一旦泛起经常账户逆差之后，人民币的汇率就会面临贬值压力。

　　第三点，中国经济面临的系统性金融风险是不一样的。在2003年前后，应该说中国金融系统性风险获得了对照好的整理。在1998年前后，中国银行业坏账压力很大。然则由于那时中国政府部门的杠杆率对照低，中国政府接纳了刊行稀奇国债、注资不良资产治理公司、以账面价值从银行购置不良贷款举行处置的方式。以是到2003年前后，商业银行的资产负债表已经面目一新，系统性金融风险获得较好的控制。而在当前，中国地方政府的债务风险异常高，中小银行的坏账压力很大，房地产行业的调控现在处于一个敏感时期。提防系统性金融风险的攻坚战尚未完成，压力依然很大。

　　因此我想说，本次肺炎疫情对中国经济的袭击会显着高于2003年。不能简朴地搬用2003年履历，而对这一次疫情的晦气袭击过于乐观。

　　3、中国政府可能接纳的应对措施

　　主要从4个层面来讲，一是财政政策；二是货币政策、三是金融调控、房地产调控；四是结构性革新。

　　财政政策：今年财政政策会加倍扩张。两会会不会推迟召开，现在还不太清晰。但两会时代财政政策放松的口径可能会大于去年年底的中央经济工作会议。小我私人以为，今年很可能官方财政赤字占GDP比例会突破3%的门槛。中国政府会在公共医疗卫生、劳动力再就业培训、服务业企业减税降费的领域，加倍针对性地投入更多的财政资源，来缓解肺炎疫情对中国经济的负面袭击。除此之外，今年地方债的刊行规模可能会跨越3万亿，而且会划定把更高比例用于基建，由于去年大部分地方债发债收入用于土地收储和棚改了。

　　货币政策：今年货币政策也会比之前预期的加倍放松，但思量到通胀的问题，货币政策放松可能主要会泛起在下半年。

　　货币政策放松也有三个层面。首先是降准，今年的降准次数可能是3~4次，2020年1月份已经有一次，这意味着今年还会有2~3次降准，每次50个基点。其次是降息，股市开市第1天央行降息10个基点，我们以为今年央行更多地会在SLF、MLF和PSL层面来举行降息，幅度累计可能跨越50个基点。最后是公开市场操作，今年公开市场操作的规模和频率也会进一步提高。