中评社北京3月16日电／新冠肺炎疫情发酵之后，中国出台了一系列涉及经济、社会、金融等领域的措施，为疫情防控提供主要保障。放置于全球市场的坐标系中，中国金融系统当前所泛起的稳固性特征，还将为经济的久远生长施展多重努力效应：一是信心效应；二是引领效应；三是渠道效应。

　　金融时报发表工银国际首席经济学家、董事总经理程实文章示意，2月末至今，随着外洋疫情日趋严重，全球市场接连遭遇“玄色一周”“玄色星期一”等罕有的动荡。相较而言，中国市场调整幅度较小，并率先实现反弹企稳。这解释，中国经济金融的内生韧性正在被全球重新认知，投资者们已“用脚投票”。

　　文章剖析，这一韧性扎根于有用的政策组合、稳健的金融系统和勃发的新兴产业，不仅守住了短期的防风险底线，更有望开拓久远的生长空间。由此前瞻，在全球经济下行压力下，中国韧性料将获得进一步夯实，逐步成为全球经济生长和金融信心的要害泉源。

　　韧性之一：政策“组合拳”牢固生长长势

　　不同于其他“黑天鹅”风险，全球性疫情引致了社会、经济、国际关系等领域的普遍打击，对一国治理水平、机制功效、政策协同形成了全方位“压力测试”。新冠肺炎疫情发酵之后，中国出台了一系列涉及经济、社会、金融等领域的措施，为疫情防控提供主要保障。国家实时出台了有序复工及其他配套政策，并努力协调资源快速建设专科医院，从泉源上抑制疫情流传和伸张；财政部门努力减税降费，并有针对性地对患者和医务人员提供津贴和补助；央行提供了丰裕的流动性支持，并通过多种途径指导货币政策加倍注重天真适度；金融羁系部门对受疫情影响较大的行业和中小微企业提供定向信贷支持，对受灾区域股权质押、融资融券作出特殊放置等。得益于上述政策“组合拳”，防疫、复工两大义务获得平衡兼顾。一方面，3月9日天下卫生组织指出，虽然当前全球仍处于本次疫情的上升周期，然则“疫情正在中国走向竣事”；另一方面，据我们测算，2月10日至今，天下平均复工进度延续加速，前期进度滞后的浙江、福建等地改善显著，海内经济循环正在提速回归常态。基于此，本次疫情的短期打击虽然不容轻视，但不会改变中国经济的历久增进中枢。从二季度最先，中国经济增速将逐季实现修复、反弹和企稳，整年增速预计在5.6%左右。在IMF、OECD纷纷下调全球增进预期的靠山下，中国经济增进的历久韧性相对凸显。

　　在守住增速底线的同时，中国经济的高质量生长趋势料将稳健延续。近年来的履历解释，外部打击将促进而非阻滞中国经济提质增效。2019年，商业摩擦的外部压力加速了中国经济机制的内部革新。凭据天下银行和天下经济论坛评估，在营商环境层面，2019年东亚—太平洋区域营商环境的改善大幅放缓，但中国推出的革新措施多达本区域的近四分之一，延续第二年成为全球改善幅度前十大经济体；在综合竞争力层面，美国失去全球第一的位置，而中国排名则保持稳固。2020年，疫情的泛起暴露出当前中国经济社会生长的部门短板，也从资源分配的角度凝聚了进一步深化革新开放、供应侧“挤水分”、硬核科技加速崛起等主要的社会共识。展望未来，在赢得战“疫”胜利之后，通过提高全要素生产率促进高质量生长将成为革新再出发的主要脉络。通过综合运用经济金融系统革新、羁系体制革新、政府机构革新等多重工具，全要素生产率的提振将支持中国经济历久稳中向好，而齐头并进、相互支持的“全系统革新”也会成为金融市场稳固的基本支柱。

　　韧性之二：金融稳固引发经济活力

　　本次战“疫”过程中，中国经济生态和金融系统之间建立了良性而有用的双向互动。一方面，实体经济为金融稳固提供了坚实的物质保障，受疫情打击影响显著的区域、行业、企业、小我私家获得了高效的结构性支持，守住了不发生系统性风险的底线；另一方面，金融服务实体经济的作用获得充分施展，金融系统平稳运行为实体经济延续“输血”，而金融市场预期的稳固也夯实了投资和消费信心。

　　放置于全球市场的坐标系中，中国金融系统当前所泛起的稳固性特征，还将为经济的久远生长施展多重努力效应。一是信心效应。2月3日开市之后，中国金融市场虽然遭遇短期下挫，然则厥后迅速回归历久稳态。近期，随着疫情向全球伸张，国际市场急剧震荡，而中国市场则保持相对韧性。今年年初至3月10日，中国市场的累计收益率位居全球主要市场前线。这解释，在全球抗疫的下半场，海内外投资者对中国经济的历久信心依然稳固。二是引领效应。从投资者结构来看，今年年初至今，中国公募基金规模泛起强劲增进，延续了去年的生长趋势，解释机构投资者对中国市场的主导作用继续强化。由此，产业的基本面潜力与机构投资者的专业理性相辅相成，有望高效施展金融系统的调治功效，指导更多资源流向高效率行业。三是渠道效应。以本次疫情为契机，中国利率水平加速下行，预计将进一步挤压息差。受此驱动，中国金融系统料将加速降低对间接融资息差收入的依赖，加倍主动地结构多元化经营、厚实直接融资系统，从而加倍顺应新兴产业的多样化融资需求。这将与渐行渐近的创业板注册制革新试点形成协力，进一步疏通中国新兴产业的融资渠道。

　　韧性之三：新兴产业增强苏醒底气

　　本次疫情以及接踵而至的油价博弈等“黑天鹅群”，解释慢增进、多博弈、高风险已经组成当前全球经济的历久困局。着眼久远，突破这一困局的焦点钥匙在于新一轮科技革命及其衍生的“三新经济”（以新产业、新业态、新商业模式为代表）。当前，中国科技创新泛起“量效双升”趋势。在数目层面，据WIPO（天下知识产权组织）测算，2019年，在全球前100大科创集群中，中国拥有18个，数目仅次于美国，而且中国科创集群的科技产出增速大幅领先于全球其他国家。而据CBInsights统计，2019年，中国新经济头部企业的数目位居全球第二，跨越日、韩、德、法、英、印的总和。在效率层面，2019年中国科技研发的产出已经比肩德国、美国等传统强国，同时创新质量指数较高收入国家均值超出逾40%，然则所需的研发投入却相对更小，因而，中国科创正在以“产出/投入”效率的优势展现出弯道超车的趋势。

　　从当前基础前瞻未来趋势，随着2019年中国人均GDP迈上1万美元台阶，住民消费升级向质量高度、市场深度、产物广度的“三维”拓展将是大势所趋。这一趋势不会因短期疫情而扭转，相反有望在疫情后强化，成为推动战略性新兴产业生长的中坚力量。其一，以居家办公、线上教育等“宅家经济”的井喷为标志，疫情防控时代中国经济“被迫”打破诸多路径依赖，系统性地重塑了消费习惯和商业模式。在疫情平息后，新习惯和新模式仍将部门延续，从而以“线上 线下”的新零售、云服务革新消费端，以物联网、智能制造变化供应端，促使中国经济开启新形态。其二，疫情之后，无论是微观层面住民生命康健追求的再增强，照样宏观层面公共卫生系统的再升级，都将为在线问诊、康健治理、生物医药、精准化治疗等大康健产业带来稳健的需求增进。其三，本次疫情料将久远地改变社会看法，人本主义有望成为中国经济高质量生长的主要内在。对生涯幸福感的强调，对个性化需求的尊重，将延续缔造多层次、多元化的消费新需求、新场景，从而为“三新经济”提供广漠的蓝海，并赋予细分市场的深耕者以时代盈利。

　　从全球投资者的选择来看，今年年初至今，中国创业板累计收益率不仅凌驾主板市场，亦领跑全球各主要市场。这一反差印证了中国新兴产业的蓬勃生机，在疫情打击全球经济的大靠山下，其历久生长潜力正在进一步凸显。只管本次疫情对中国经济带来了复工压力和产业链阻滞的打击，但战“疫”历程也缔造出以数字经济为焦点的新兴产业崛起时机，成为供应侧结构性革新加速推进的催化剂。疫情是一次洗牌，无法逆流而上快速转型的企业和生产模式将淹没于时代浪潮中；疫情也是一场变化，在“缔造性损坏”中推动了转型升级的措施，中国新兴产业有望化“疫”为翼，打开生长空间。