中评社北京4月8日电／随着新冠疫情在全球大盛行，近期部门国家出台限制粮食出口政策，引发粮价上涨的担忧。从现在各国出口受限水平及出口比重看，稻谷供应影响较大、大豆和玉米存在压力、小麦影响较小。对于海内而言，三大主粮自给自足，粮价受外部影响微乎其微。但海内大豆风险敞口较大，当下处在南美洲大豆出货季，阿根廷与巴西均因疫情影响到出口效率。巴西疫情生长或是海内豆价走势的要害，预计4-5月豆价仍有压力，但整年供应宽松，涨价不具有持续性。我们测算单月大豆价钱10%的涨幅对CPI的拉动作用或不足0.1个百分点。相比而言，虫灾引发海内粮食减产风险更值得小心。

　　海内三大主粮自给自足，入口依赖度低

　　我国三大主粮（稻谷、小麦、玉米）长期以来自给自足，产量与消费量增进基本匹配，2019年总供应达昔时消费量近1.6倍。仅大豆等个体农作物品类存在入口依赖。详细而言，我国稻谷与小麦均常年供应过剩，库存高企，库存消费比在90%左右，入口占海内消费量仅为2%左右，入口主要是为品种串换与调剂。玉米供求基本匹配，入口消费比同样在2%左右。近年来政策指导去库存，库存消费比降至约40%。虽然不依赖入口，低库存意味着玉米的价钱弹性相较于稻谷和小麦更大，可能泛起一定涨价压力。

　　大豆风险敞口较大，短期仍存涨价压力

　　我国大豆入口依赖度较高，入口消费比近85%，受国际价钱影响较大，主要入口国为巴西、美国和阿根廷。现在正处在南美洲大豆出货季（4-9月），阿根廷与巴西均因疫情影响到出口效率。由于海内大豆库存偏低，又存在需求增进的预期，现在入口层面的不稳定因素，导致海内大豆市场恐慌情绪，停止3月尾海内大豆价钱同比涨幅已跨越10%。巴西疫情生长或是海内豆价走势的要害，影响供应预期。鉴于巴西疫情尚在左侧，预计4-5月海内豆价仍有压力。但整年而言，大豆供应是宽松款式，疫情或导致出口在时间上的漫衍不均，涨价不具有持续性，可能泛起大涨后大跌的局势。

　　虫灾造成粮食减产才是潜在风险

　　相较于新冠疫情造成的暂时性全球粮食商业问题，虫灾同样值得关注。据农业部，2020年草地贪夜蛾出现虫源基数大、北迁时间提前、发生面积大的特征，现在防控措施对照有用，但需要小心未来生长。此外，今年年初非洲及印巴区域发作的沙漠蝗虫灾难暂时获得控制，但仍需要小心6月份雨季事后蝗灾卷土重来。沙漠蝗灾直接侵袭我国的可能性较小，但南亚与东南亚存在沙漠蝗灾再发作的风险，可能推升国际粮价。由于海内主粮能够实现自给自足，海内粮价与国际粮价走势脱钩，我们以为，只要沙漠蝗灾不直接侵入海内，海内粮价仍有望保持稳定。

　　大豆涨价对CPI影响有限，若主粮涨价或改变CPI预期形态

　　限制粮食商业对海内主粮影响微乎其微，主要是大豆存在涨价压力，对CPI存在三条成本传导路径，划分影响豆制品、食用油、禽畜肉，我们测算单月大豆价钱10%的涨幅对CPI的拉动作用或不足0.1个百分点。但若海内主粮泛起大面积减产，可能改变CPI整年下行的预期形态。历史上粮价大涨年份并非泛起了实质的供应缺口，但基本都发生在低库存消费比时期。近两年海内主粮处在库存去化的阶段，若是发生严重的减产，可能引致粮价颠簸。主粮价钱10%的涨幅，对应可拉高CPI跨越0.17个百分点。

　　风险提醒：虫灾引发主粮减产超预期、恐慌心理引发囤粮挤兑征象、农民工回归农村和农业生产。

　　泉源：和讯网　　作者：张继强、芦哲（华泰证券研究所）