中评社北京11月26日电／中国人民银行宣布的数据显示，三季度末金融机构超储率为1.4%，是近年来的较低水平。超储率下降引发了较多关注，有看法以为，这意味着流动性偏紧，需要降准予以对冲。然而，超储率下降这一征象并不能简朴和流动性松紧直接画等号，需要理性看待其背后的成因。

　　超储率，也就是超额准备金率，被以为是权衡银行系统流动性的要害指标。商业银行在资产扩张历程中，如发放贷款、购置外汇、购置债券等，都市在其欠债方派生出等额存款。随着存款增进，银行须按要求把响应的超额准备金划转为法定准备金，由此起到支持银行资产扩张的作用。

　　近20年，我国金融机构超储率连续下降。2000年一季度，超储率为6.8%；2012年至2016年，这一水平降至2.2%左右；2019年继续降至1.9%周围；今年三季度再度跌至1.4%。

　　需要看到，超储率连续下降有其客观缘故原由：一是存款连续增进带来的规模效应。随着经济增进，金融机构存款余额连续增添，而一样平常支付整理所需的超额准备金并不需要与存款规模同比例增进，在此历程中超储率会自然下降。二是支付整理和市场效率提高。随着现代化支付系统建设的推进，资金整理效率提高。再加上钱币市场快速生长，也为金融机构流动性治理提供了加倍便利的融资渠道，有利于降低其超额准备金需求。三是钱币政策操作机制不停完善，与市场的相同更多也更有用。公然市场操作从以前的每周两次增添至逐日操作，频频相同指导市场主体多关注市场利率等，均有利于降低金融机构的预防性超额准备金需求。一个突出的显示就是，近两年，钱币市场利率颠簸性显著降低，较少听到市场“钱紧”的声音，这也使得金融机构不必再提前“攒钱”予以预防。四是金融机构流动性治理能力增强。通过开发流动性治理系统，现在大部门商业银行已经能够实时掌握全行的资金往来情形，资金使用效率提高，超额准备金需求下降。

　　再加上2020年4月央行将超额准备金利率由0.72%下调至0.35%，金融机构吸收活期存款存放央行的套利空间消逝，金融机构持有超额准备金的意愿随之下降，进而使得超储率有了进一步下降的空间。

　　超储率虽然在下降，但近年来金融市场流动性保持了合理丰裕，钱币市场利率连续平稳运行。从国际履历看，流动性总量崎岖与市场利率运行的平稳性并不直接相关。如在2008年国际金融危急前的常态钱币政策时期，美国存款类金融机构超额准备金总量仅为20亿美元左右，但这并未影响其钱币市场利率平稳运行。

　　因此，不能以为超储率下降就意味着流动性收紧，也不宜将超储率偏低作为判断降准的依据。近期，在2021年第三季度中国钱币政策执行讲述中，央行以专栏的形式重提超储率问题，与市场举行了清晰的相同，其目的在于指导各方准确熟悉超储率及其下降的客观缘故原由，理性看待超储率下降的征象。考察市场利率才是判断流动性松紧水平的科学方式。

　　泉源：经济日报　　作者：陈果静