中评社北京7月25日电／周期是资本市场永恒的命题。对于A股市场来说，长期以来，市场走牛的驱动因素是信贷周期，但信贷周期的边际效应正在递减，随着科创板的推出，资本市场的驱动力，亟待转向科技周期，由一批又一批具备核心竞争力的科技型企业来主导和推动。

　　证券时报发表记者付建利文章分析，资本市场的信贷周期，最典型的是2008年之后，宽松的货币政策、天量的信贷，带来的是房地产和基建的“长阳”。每当信贷宽松预期不断强化时，资本市场就预期流动性会充裕，股市就容易牛起来。在实体经济层面，天量信贷主要投向房地产和基建，由此带动上下游的建筑建材、家电、水泥、有色、金融等系列周期性行业的繁荣，然后资产泡沫开始集聚，当资产泡沫明显时，信贷就开始收紧，房地产、基建等周期性行业预期走弱，股票市场的流动性收紧预期增强，股市走熊，实体经济和股市“走熊”到一定程度，尤其是明显拖累地方财政收入和GDP增速时，信贷又开始放松，房地产和基建又开始抬头，股市又蠢蠢欲动，如此周而复始、循环往复。

　　但在中国经济转型升级的过程中，整个社会的融资方式亟待从间接融资转向直接融资为主，天量的信贷必须转向切实支撑实体经济的发展，而不是玩资金空转，不断积累房地产泡沫和高度依赖基建拉动经济发展。

　　美国经济正是有了谷歌、微软、亚马逊、脸书等一批巨型科技型企业，以及众多蓬勃发展的中小型科技型企业，才能具备领先全球的竞争力，与此同时，这些科技型企业的发展，得到了股权投资、证券投资等一二级直接融资市场的大力支持，科技企业不断丰富纳斯达克等美国资本市场，资本市场给予科技企业大力支持并获得丰厚回报，广大中小投资者也从美国股市的大牛市中不断获取财富增长，科技企业和资本市场形成良性循环，“科技 金融”相得益彰、互为补充、互相促进，这就是新经济的典型特征。

　　文章表示，中国经济的科技成色的增加，有赖于科技型企业的不断发展，14亿的人口，意味着巨大的市场空间，中国不断增长的经济和充裕的民间资本，也为科技企业的发展提供了足够的资金需求，只不过，资本市场应该发挥更高效率，顶层设计应该让资金不断涌入实体经济和科技型企业，让真正具备核心竞争力的科技企业脱颖而出，让浑水摸鱼的伪科技企业被淘汰。市场化、法治化和国际化永远是资本市场的大方向。

　　文章指出，当大量科技型企业通过资本市场得到资本支持，中国就会诞生越来越多的具备核心竞争力的科技企业，这些企业将为资本市场的持续稳健发展提供源头活水，资本市场的繁荣发展，本质上取决于实体经济效率的不断提升、社会财富的不断增长，传统以房地产和基建为主要驱动力的经济增长方式，已经越来越走到尾声，科创板的推出，不仅承担着资本市场结构优化的内在需求，也承担着中国经济转型升级的内在需求。

　　无论在先进的电子信息、生物制药，还是5G、人工智能等科技领域，也无论是在基础设施阶段，还是在应用端，中国的科技领域都存在太多的投资机会，“科技 金融”的完美组合里，科技永远是排在第一位的，有了大批优质的科技企业，金融市场的发展才有根基，当A股市场的投资者不再唯信贷周期马首是瞻，转而研究科技周期的运行规律时，“科技 金融”将在中国实体经济和资本市场领域绽放出别样的风采，这是股民之幸，亦是中国经济期待的方向。