中评社北京8月25日电／至8月下旬，贷款市场化报价利率(LPR)形成机制改造已满一年。一年来，LPR随央行政策利率下调，并传导至银行贷款利率和存款利率，利率传导机制进一步完善，利率市场化改造继续深化。

　　经济参考报揭晓中国民生银行研究院宏观研究主管兼盘古智库高级研究员王静文文章先容，去年8月，央行根据国务院部署，以“两轨合一轨”为原则，对LPR形成机制举行改造，以买通市场利率和贷款基准利率。新的LPR由报价行在中期借贷便利(MLF)利率上加点报出，加点幅度主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。

　　新机制推出之后，央行举行一系列部署，以“施展好LPR对贷款利率的指导作用，增强利率传导效率”。去年8月，央行设定了“358”目的，即：2019年9月末，新发放贷款中以LPR作为订价基准的比例不低于30%；12月末，不低于50%；2020年3月末，不低于80%。这一审核目的与宏观审慎评估系统(MPA)挂钩。今年以来，央行又根据市场化、法治化原则，有序推动存量浮动利率贷款订价基准转换为LPR。

　　近一年来，央行指导LPR随MLF利率下行，有用降低了社会融资成本。今年8月，1年期MLF利率为2.95%，较去年8月下降了35BP，而同期1年期LPR、5年期以上LPR划分为3.85%、4.65%，划分较去年8月下降了40BP、20BP。同时，以LPR作为新基准的贷款利率下行幅度更大。央行数据显示，6月金融机构贷款加权平均利率为5.06%，相比去年9月末下降56BP。特别是在今年上半年中国经济遭受疫情意外打击时，贷款利率下行大幅降低了企业的融资成本和谋划压力，为企业渡过难关提供了主要支持。

　　文章剖析，从利率市场化的角度来看，LPR形成机制改造收到了优越效果。一方面，新的LPR报价可以较好地反映央行货币政策取向和市场资金供求状态，已成为银行贷款利率订价的主要参考。随着贷款订价基准转换靠近完成，LPR已内化至银行内部资金转移订价(FTP)中，原有的贷款利率隐性下限被完全打破，“MLF利率→LPR→贷款利率”的利率传导机制获得充实体现。

　　另一方面，LPR改造对存款利率市场化改造也起到了主要的推动作用。改造以来贷款利率显著下行，为了与资产收益相匹配，银行会适当降低其欠债成本，高息揽储的动力随之下降，从而指导存款利率下行。2020年6月，国有大行、股份制银行大额存单加权平均利率划分为2.64%和2.71%，较2019年12月下降30个和34个基点。这充实体现出货币政策向存款利率的传导效率也获得提高，存款利率市场化改造取得主要希望。

　　文章以为，LPR新机制虽然运转优越，但仍有改善空间。就运行机制而言，LPR改造可在以下三个方面努力推进：

　　一是完善LPR曲线。现在的LPR报价只有1年期和5年期，未来可以增添1-5年之间限期的报价，以形成完整的LPR曲线，进一步提高LPR的参考性和基准职位。

　　二是提升MLF利率传导作用。现在央行MLF操作的买卖对手主要是国有大行及股份行，诸多中小银行并不能从央行获得MLF，从而泛起信用分层征象。未来可思量将部门资质较好的中小银行纳入MLF笼罩局限，并扩大报价行局限，以增强中小银行的LPR报价精准度。

　　三是深化存款利率市场化改造。现在银行贷款以更具市场化的LPR为订价基准，而存款仍以较为钝化的存款基准利率为订价基准，两者的更改并差别频，一定程度上增添了商业银行的利率风险。未来利率市场化改造的重点应在于存款端。