当前中国货币政策仍是凸显“加倍天真适度、精准导向”的总基调，并未实质性转向。

　　中评社北京9月15日电／中国人民银行最新宣布的数据显示，8月信贷和社会融资规模均高于市场一致预期，也高于去年同期水平，但详细拆解结构和展望趋势，信贷增速和社融增速已有放缓迹象。综合思量近两三个月中国利率走势、央行官方亮相以及央行实际操作，中国货币政策仍是坚持“加倍天真适度、精准导向”的总基调，一方面是结构性紧，主要是管住资金套利和防止资金违规流入房地产，另一方面是结构性松，主要是指导信贷投向实体，尤其是小微企业和制造类企业。

　 经济参考报揭晓盘古智库高级研究员,国盛证券首席宏观剖析师熊园文章剖析，信贷方面，8月新增信贷1.28万亿元，同比多增700亿元；1-8月信贷累计14.4万亿元，同比多增2.4万亿元；社融口径下8月新增信贷1.42万亿元，虽然延续同比多增，但多增规模已延续第5个月回落；8月信贷余额增速13%，已经延续3个月走平或回落。鉴于最近多部委有意收紧房地产融资，预计整年新增信贷可能达不到20万亿元，这也预示9-12月信贷可能会进一步收敛，信贷增速大概率也会延续放缓。

　　社融方面，8月社融新增至3.58万亿元，同比多增1.38万亿元，8月政府债刊行量大增(净融资1.38万亿元、同比多8729亿元，占社融比重近4成)。从增速上看，8月社融存量增速较7月升0.4个百分点至13.3%，测算可比口径下增速较7月升0.1个百分点至12.3%。基于整年30万亿元左右的社融规模以及信贷可能低于20万亿元，预计9-12月社融增速很可能维持在13%左右，难以继续大幅走高。

　　M1和M2方面，8月M1同比回升1.1个百分点至8%；M2同比下降0.3个百分点至10.4%。简朴盘算可知，8月M1和M2同比增速的剪刀差较7月回升1.6个百分点至-2.8%，M2和社融同比增速的剪刀差延续4个月下行，解释企业现金流情形延续改善，社会资金总需求增速也正赶超总供应。

　　从结构上看，8月住民短贷、住民中长期贷款、企业中长期贷款均延续同比多增，且均创已往5年同期新高，划分指向消费有望回暖、房地产依旧火爆、基建与制造业等实体融资延续高增；得益于表外票据大增、委托贷款和信托贷款均同比多增，8月非标融资由上月的-2600多亿元转为正增710亿元，羁系对实体融资仍较为呵护，打压资金空转和违规流入房地产；8月股票融资和债券融资合计近5000亿元，为5月以来最高，其中股票融资延续2个月跨越1200亿元，大幅高于今年月均410亿元和去年整年月均290亿元的水平，应和国家大力支持直接融资相关。

　　文章指出，综上不难判断，当前中国货币政策仍是凸显“加倍天真适度、精准导向”的总基调，并未实质性转向，尤其是鉴于银行低超储率和债券供应压力，后续降准的窗口实在并未完全关上。固然，相比疫情对经济影响最为严重的上半年，下半年中国流动性和信贷规模已表现为边际收紧，央行也会加倍注重结构性调控和精准调控。由此看，以DR007、同业存单利率和国债收益率等为表征的资金价钱相继走高，可谓“自然而然”了。