中评社北京9月25日电／2020年，全球经济都受到新冠疫情的严重打击，中国和美国两个全球最大的经济体都履历了疫情型的衰退。中美都采取了差别水平的刺激政策，现在两国经济都处于疫情后的恢复当中。

　　中美的苏醒谁更快，质量谁更好呢？资本市场投了美国一票，美股从底部反弹超60%，并创下历史新高，比A股反弹要更强劲。

　　不外，现实情形要庞大得多，在经济苏醒的过程中，中美呈现出很大的差异。美国在需求端的消费苏醒上更胜一筹，这也是美国经济的支柱；而中国在供应端的恢复要比美国快。美国住民收入并未受损，其内生的经济动力得以保持，而中国住民收入增进下降较大，影响了消费的修复，这是值得我们向美国借鉴的地方。

　　美国消费为何恢复迅速

　　在后疫情时期，虽然海内经济各个部门都有差别水平的恢复，但出口部门的恢复速率是超预期的。7、8月份，中国出口同比增速划分为10.4%、11.6%，1-8月出口已经回到正增进。

　　在2008年次贷危急时代，全球经济的衰退一度让中国出口大幅下滑，从而大大地拖累了整体经济。而2020年上半年全球经济的下滑水平也非常大，甚至超过了次贷危急最严重的时期，二季度美国、日本、德国GDP同比划分下滑9.2%、9.9%和11.3%，新兴市场的巴西和印度GDP同比划分下降11.4%和23.9%。但这一次，中国的出口受到的打击却远小于内需部门。

　　西欧是中国出口的重镇，而西欧都是以消费为主要驱动的经济体。收入和资产欠债表是影响消费的最主要变量，经济陷入衰退很容易对住民的收入和资产欠债表发生打击，从而影响消费。

　　与2008年次贷危急的衰退差别的是，新冠疫情导致的西欧衰退并没有对住民的收入和资产欠债表形成打击，这是西欧消费恢复较快的主要原因。

　　次贷危急对美国经济的杀伤力伟大，一个主要的原因是，它对美国住民的收入和资产欠债表造成伟大的损坏。那时，美国住民可支配收入增速从危急前7%左右的水平，迅速下降到-3.5%；在欧债危急时代，美国住民可支配收入增速也从6%下滑至-3.5%。住民收入增速的大幅下降，严重影响了那时美国的消费。

　　与次贷危急和欧债危急差别的是，这一次疫情对美国住民收入几乎没有发生负面的打击，美国住民收入增速不仅没有下降，反而还大幅提升了。美国住民可支配收入增速从2月的3.4%，一度上升至4月的16.4%，7月仍维持9%的较高增进。疫情导致西欧失业率大幅攀升，失业的增添自然会对收入形成较大的负面打击，那是什么原因导致了这种反常的收入增进呢？

　　一方面是，美国政府采取了实时的救助。中金公司讲述指出，疫情虽然导致失业率一度升至10%以上，但政府推出大力度的纾困措施，好比发放现金、增添失业救助金，使得住民收入同比增速也上升至10%以上。

　　另一方面，经由多年的修养生息，美国住民的资产欠债表“家底”比以往殷实。美国住民和非营利机构的欠债占GDP的比例从2007年的100%，连续下降到2019年的77%，即美国住民的杠杆率比次贷危急前下降了23个百分点，这是2001年以来的最低水平。

　　中国住民受到更大打击

　　相比较而言，中国住民可支配收入受疫情的打击要大得多，这种打击的水平不比2008年次贷危急时小。2019年，中国城镇住民可支配收入增进7.9%，2020年一季度增速只有0.5%，下滑非常大；而且二季度住民收入的恢复也很慢，上半年城镇住民可支配收入增进仅为1.5%。

　　表面上看，中国在疫情时代失业率上升并不多，2月份观察失业率为6.2%，比疫情前只上升了1个百分点。但失业统计数据可能忽略了许多隐性的失业情形，政府虽然也采取了不少惠民生的政策，但落实到住民收入上的效果并不显著。